List Trump Media do SEC ws. Qube Research & Technologies:

1. Tło sprawy
Trump Media & Technology Group (TMTG), właściciel platformy Truth Social, jest notowana na Nasdaq jako DJT. Prezesem spółki jest Devin Nunes, a sam Donald Trump kontroluje około 53 % akcji poprzez swój revocable trust. Wycena rynkowa TMTG wynosiła na przełomie kwietnia ok. 4,4 mld USD, ale kurs akcji spadł o blisko 40 % od początku 2025 roku.

2. Zarzuty wobec Qube Research & Technologies

• 10 kwietnia Qube ujawniło w Niemczech krótką pozycję na 6 mln akcji TMTG, wartą ok. 105 mln USD.
• Nasdaq raportował 31 marca łącznie 10,7 mln akcji krótkich, a według „third party sources” na 16 kwietnia – około 11 mln, co wskazywać ma na niespójność w terminach ujawnień i możliwą nielegalną, naked short selling.
• Trump Media podkreśla, że ani Nasdaq, ani NYSE Texas, ani inne źródła nie mogą potwierdzić, kiedy (lub czy w ogóle) Qube przeprowadziło te transakcje.
• Dodatkowy kontekst stanowi fakt, że DJT znalazło się na liście Reg SHO Threshold Security List przez ponad dwa miesiące w 2024 roku – element „historii podejrzanych transakcji” według TMTG2.

3. Reakcje Qube i stanowisko SEC

• Qube tłumaczy, że jego pozycje krótkie wynikają z modeli ilościowych i nie odzwierciedlają oceny fundamentalnej spółki4.
• W odpowiedzi na prośbę Newsweek i Reuters, Qube nie odniósł się szczegółowo do zarzutów TMTG, powtarzając jedynie, że działania są zgodne z rynkowymi regulacjami.
• SEC odmówiło komentarza na temat otrzymanego listu Trump Media, co jest typowe w przypadku wstępnych zapytań regulatora.

4. Kontekst prawny: naked short selling i Reg SHO

• Short selling (covered) wymaga uprzedniego pożyczenia akcji od ich właściciela. Naked short selling to sprzedaż bez pokrycia – w USA jest zakazana jako praktyka manipulacji rynkowej.
• Regulacje Reg SHO obligują giełdy do monitorowania poziomów short interest oraz umieszczania papierów na tzw. Threshold Security List, gdy zaległe dostawy akcji (fails-to-deliver) przekraczają określony próg przez dwa kolejne dni robocze. Długotrwałe pojawienie się na tej liście przyciąga uwagę SEC i może prowadzić do dochodzenia2.
• W Niemczech kwoty shortów powyżej 0,2 % kapitału muszą być zgłaszane do Bundesanzeiger, stąd ujawnienie Qube – które, zdaniem TMTG, nie pojawiło się równolegle w innych jurysdykcjach – budzi podejrzenia co do terminowości raportowania i faktycznego przeprowadzenia transakcji.

5. Znaczenie dla TMTG i szeroki kontekst

• Śledztwo SEC wobec Qube może wpłynąć na płynność DJT oraz zachowania inwestorów, zwłaszcza detalicznych, którzy są istotną częścią bazy akcjonariuszy Trump Media.
• Dla TMTG to kolejna odsłona sporu z rynkowymi uczestnikami – wcześniej spółka oskarżała inne podmioty o anomalie w obrocie i ogłaszała pozwy defamacyjne przeciw mediom oraz osobom prawnym na całym świecie.
• Trump Media równocześnie rozwija projekty w obszarze kryptowalut (Truth.Fi, partnerstwo z Crypto.com) i streaming (Truth+), co sprawia, że prowadzona przez nią narracja o rzekomej manipulacji rynkowej ma też podbudować wizerunek jako „ofiary” wielkiego kapitału i regulatorów działających nieprzejrzystymi metodami.

6. Możliwe scenariusze dalszego rozwoju

1. SEC wszczyna formalne dochodzenie

• Wezwania do przedstawienia dokumentacji przez Qube i TMTG
• Przesłuchania świadków i audyt pozycji krótkich

1. Brak potwierdzenia naruszeń

• Sprawa umorzona
• Negatywny wpływ na wiarygodność zarzutów TMTG

1. Polityczne naciski i długofalowe zmiany regulacyjne

• Kongres może rozważyć zaostrzenie przepisów dot. short selling

Presja na depesze SEC i giełdy w sprawie transparentności

Obserwując kolejne kroki SEC oraz reakcje innych uczestników rynku, warto śledzić komunikaty TMTG i Qube. Sprawa może stać się precedensem w regulacjach short sellingu, a także zyskać nowy wymiar w kontekście politycznym i wizerunkowym Trump Media.