Treści na Forum Bankier.pl publikowane są przez użytkowników portalu i nie są autoryzowane przez Redakcję przed publikacją... Bankier.pl nie ponosi odpowiedzialności za informacje publikowane na Forum, szczególnie fałszywe lub nierzetelne, które mogą wprowadzać w błąd w zakresie decyzji inwestycyjnych w myśl art. 39 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Przypominamy, że Forum stanowi platformę wymiany opinii. Każda informacja wpływająca na decyzje inwestycyjne pozyskana przez Forum, powinna być w interesie inwestora, zweryfikowana w innym źródle.
Grupa w 4Q10 znacząco zwiększyła wolumen sprzedaŜy (+0,8 q/q i +20% r/r), z czego
rekordowy od 2007 roku wolumen miał miejsce w HAK (blachy aluminiowe) (22,6 tys.
ton), przy mocach rzędu 80K85 tys. ton rocznie. Wysokie zapotrzebowanie na blachy
aluminiowe, jakie mieliśmy okazję obserwować w 4Q10 powinno prowadzić w kolejnych
okresach do zwiększenia siły przetargowej walcowni i wzrostu marŜy przerobowych. Te
ostatnie na aluminium, liczone jako róŜnica średniej ceny produktu i średniej ceny
surowca, były o 17,3% wyŜsze w 4Q10 względem najniŜszego poziomu zanotowanego w
3Q09, mimo Ŝe cena aluminium w tym okresie wzrosła o 19,7%. Obserwowane obecnie
wysokie zapotrzebowanie na ołów na rynku krajowym przy wysokiej cenie na rynkach
światowych oraz słabej złotówce do dolara gwarantować będzie wypracowanie wysokich
wyników segmentu recyclingu baterii ołowiowych (Baterpol). Wolumen segmentu w 4Q10
wyniósł 10,5 tys. ton wobec absolutnego rekordu zanotowanego w 3Q10 (10,6 tys. ton)
(przy mocach no poziomie 40K45 tys. ton rocznie). Spółka przy bieŜącej cenie na 2011
rok, biorąc pod uwagę nasze szacunki, notowana jest z P/E na poziomie 11,1.
Podtrzymujemy rekomendację kupuj.
Decyzja w sprawie koncentracji Baterpolu i Orła Białego 13 kwietnia
13kwietniabieŜącegorokuprzedSOKiKodbędziesięrozprawawsprawiezgodynaprzejęcie
Baterpolu przez Orła Białego. Prezes Orła Białego przy okazji prezentacji wyników za 4Q10
zapowiedział, Ŝe jeśli decyzja okazałaby się przychylna, to wówczas nie wykluczone jest
sfinalizowanie wcześniej rozpoczętej transakcji. Na wynikach za 2010 wcześniej uzgodniona
cena za Baterpol powodowałaby, Ŝe przejęcie zrealizowane zostało na P/E równym 5,0.
Poprzednio podpisana umowa przedwstępna wygasła, a obecnie znacznie lepsza sytuacja
płynnościowa Impexmetalu oraz duŜa kontrybucja do wyników Grupy (29,1% wyniku netto
wygenerowanegowGrupiew2010roku)powodowałaby,ŜezapodmiotzaleŜny Impexmetal
mógłby zaŜądać co najmniej270 290mln PLN (bez długu) (przejęcie po 12 13 P/Ena2010
rok). Ostatecznie jednak oceniamy prawdopodobieństwo pozytywnej decyzji w sprawie
przejęciazamałoprawdopodobne.