LEKKIE NEGATYWY: wzrost sprzedazy r/r tylko o niecaly procencik, chociaz na obecnym rynku nie mozna bylo spodziewac sie duzego wzrostu i lekko rozczarowujacy zysk;

POZYTYWY: wszystkie marze zdrowo w gore, koszty zarzadu i finansowe w dol. Ponadto - i to jest najwazniejsze - bardzo urosla EBITDA. EBITDA jest wazniejsza dla oceny kondycji spolki, ktora tak jak GRAAL wydobywa sie z zapasci, a takze ma duzo wstecznych rozliczen podatkowych i amortyzacji, bo tymi danymi trudniej manipulowac. Np. rok temu duzy zysk w Q408 wynikal wylacznie z odpisow podatkowych, podobnie zreszta jak w Q309. Wyniki obecne sa zdecydowanie najlepsze w skali ostatnich kwartalow i pokazuja, ze firma jest juz na dobrej drodze. Porownajmy EBITDE, poczynajac od Q408 do Q409:

2.6 - 6 - 5.4 - 8.6 - ok. 9 (moje oszacowanie)

To bardzo dobry wynik. Na powyzsze 9M skladaja sie:

- koszty finansowe (ok. 1.8 - duzy spadek! POZYTYW)
- podatek (ok. 2 - szkoda, ze zarzad nie wyjasnil dlaczego tym razem jest tak wysoki; zapewne ze wzgledu na jakies zaleglosci; jesli tak, to POZYTYW - bo w nastepnych kwartalach bedzie mniejszy)
- zysk (ok. 1.9)
- amortyzacja i deprecjacja (ok. 3.3 - DUZY POZYTYW)

Zysk netto latwo byloby podwyzszyc o ok. 2.6M przesuwajac amortyzacje i deprecjacje na kolejny kwartal, ale wowczas firma zaplacilaby .7M niepotrzebnego podatku.

PERSPEKTYWY dla EBITDA: na Q110 sa bardzo dobre.
Po pierwsze, po restrukturyzacji koszty finansowe, sprzedazy i zarzadu pojda w dol;
Po drugie, kurs euro wyniesie zapewne nieco powyzej 4PLN, wobec sredniego 4.18 w Q409 i 4.50 w Q110.

Wkrotce dobre wyniki firmy przeloza sie na solidne wyniki na poziomie zysku netto, a zapewne jeszcze wczesniej zauwaza to analitycy.

Pzdr!