Treści na Forum Bankier.pl publikowane są przez użytkowników portalu i nie są autoryzowane przez Redakcję przed publikacją... Bankier.pl nie ponosi odpowiedzialności za informacje publikowane na Forum, szczególnie fałszywe lub nierzetelne, które mogą wprowadzać w błąd w zakresie decyzji inwestycyjnych w myśl art. 39 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Przypominamy, że Forum stanowi platformę wymiany opinii. Każda informacja wpływająca na decyzje inwestycyjne pozyskana przez Forum, powinna być w interesie inwestora, zweryfikowana w innym źródle.
Rekomendacja jest z 14 lipca Czas na konfrontację z rzeczywistością Podtrzymujemy rekomendację „kupuj” i podnosimy cenę docelową dla Atalu do 73,99 zł. Nasza prognoza zysku netto na 2025 r. jest o 17% niższa od konsensusu, a szacunki na 2026 i 2027 r. są odpowiednio o 61% i 27% wyższe. Różnica ta wynika głównie z rozbieżności założeń co do harmonogramu przekazań. Atal znajduje się obecnie w najtrudniejszej sytuacji wśród pokrywanych spółek ze względu na sytuację bilansową, słabą efektywność sprzedaży oraz fakt, że znaczna część projektów spółki jest nadal w budowie. Zarząd tłumaczy słabą sprzedaż wysokimi stopami procentowymi i zmianą zachowań nabywców, którzy coraz częściej wybierają mieszkania w projektach będących bliżej ukończenia. Teza ta może zostać zweryfikowana w ostatnich miesiącach 2025 r., kiedy stopy procentowe powinny być znacznie niższe niż na początku roku (od stycznia cięcia wyniosły już 75 p.b.), a harmonogram budów wskazuje na wysoki wolumen przekazań. Widzimy ryzyko, że oferta Atal okaże się niedostosowana do obecnych preferencji klientów, na co może również wskazywać fakt, że konkurenci tacy jak Murapol i Dom Development nie doświadczają podobnych wyzwań sprzedażowych. Ostatecznie decydujemy się na obniżenie założeń dotyczących sprzedaży w 2025 r. o ok. 800 mieszkań. Zwracamy uwagę, że dłuższy okres do sprzedaży oznacza zamrożenie kapitału obrotowego w zapasach, co ogranicza potencjał rozwoju, szczególnie w czasie, gdy branża wydaje się gotowa do konsolidacji, a na rynek trafiają grunty będące własnością banków. Główny akcjonariusz Atal zadeklarował w razie potrzeby gotowość do uzupełnienia finansowania, co powinno złagodzić spekulacje dotyczące kondycji finansowej spółki, jednak spośród analizowanych przez nas spółek to Atal ma najsłabszy bilans. Jeśli chodzi o perspektywy finansowe, oczekujemy, że znaczna część obecnych projektów zostanie rozpoznana w 2026 r., przyczyniając się do osiągnięcia przez Atal ROE na prognozowanym poziomie ok. 26%. W kolejnym roku zakładamy spadek ROE do ok. 19%. Na tej podstawie wskaźniki P/BV odpowiednio dla lat 2025, 2026 i 2027 szacujemy na poziomie 1,8, 1,6 oraz 1,5