Po uwzględnieniu ogłoszonej 25 lutego strategicznej reorganizacji, obniżamy cenę docelową dla Ryvu z 63 do 48 PLN . W projekcie RVU120 zarząd na podstawie danych z lutego zdecydował o zawieszeniu rekrutacji pacjentów do badania RIVER - 52 (monoterapia w AML, wyceniana przez nas wcześniej na 3 PLN/akcję) . Jednocześnie badanie RIVER -81 (skojarzenie z wenetoklaksem ) jest kontynuowane, co wskazuje na obiecujące wyniki od ostatniej aktualizacji w grudniu . Aby wydłużyć tzw . cash runway z 1 Q26 do 2 H26 , Ryvu planuje oszczędności kosztowe na poziomie 20 mln EUR, z czego połowa będzie pochodzić z redukcji zatrudnienia (do 30 % czyli do 95 osób), a połowa z zawieszenia rekrutacji w RIVER -52 . Jeśli chodzi o projekty na wczesnym etapie, w programie RVU305 (inhibitor PRMT 5 ) trwają badania przygotowujące do zgłoszenia IND (zakończenie w 2 H25), a program WRN zmieni swój cel i będzie rozwijany jako nowy payload ADC (negatywny wpływ na wycenę - 2 PLN na akcję) . Ryvu podtrzymuje cel podpisywania co najmniej jednej umowy partneringowej rocznie . Otoczenie rynkowe pozostaje jednak wymagajace , co skłania nas do przesunięcia oczekiwanego terminu zawarcia umowy partneringowej w PRMT 5 z 2025 r . na 2026 r . i obniżenia jej wyceny z 11 do 5 PLN . W ostatnich 3 miesiącach notowania Ryvu spadły aż o 51 % , stąd nawet jeśli wyłączylibyśmy z modelu wyceny RVU120 i współpracę z BioNTech, nasza cena docelowa wyniosłaby 26 PLN, wskazując na 17 % potencjał wzrostu z obecnego poziomu . Impuls wzrostowy może przyjść po kolejnej aktualizacji danych z badań klinicznych RVU120 , planowanej w 2 Q25 . Zakładając dobre dane z RIVER -81 , nasza wycena wskazania wzrosłaby z 3 do 8 PLN na akcję .