Może nie patrz tylko przez pryzmat tego co potrzebuje Cog, a tego co potrzebują jego obligatariusze(akcjonariusze), którzy z jakiegoś powodu dług podzielili na zamienne i niezamienne obligacje oraz ciągle trzymają łapę na akcjach będących w posiadaniu PSHOLDCO. Jaki sens byłoby emitować obligi zamienne, gdyby planowano tylko ich wykup/umorzenie. Oczywiście że z punktu widzenia cog i jego obecnych akcjonariuszy lepszym rozwiązaniem byłby skup akcji własnych zamiast dywidendy, lecz skoro tego nie zrobiono to może zwyczajnie zrobić tego nie można, bo to nie leży w interesie obligatariuszy.

SZtuczkowski nie jest już właścicielem PSHOLDCO, wszystkie akcje przerzucił na 4workers, co wygląda na jakieś jego okopywanie się ze strachu przed ruskimi udziałowcami. A ociąganie się i lawirowanie jego z uzyskaniem kredytu na obligi niezamienne też wygląda jak jego strach przed ruskimi rządami. Zapóźniona dywidenda też może być postrzegana jako atrakcja pod nadchodzący audyt spółki dla potencjalnego inwestora, bo z pkt. widzenia obecnych obligatariuszy to dywidenda już powinna być historią.

Ten ruski bank VEB od lat leciał na wielkich stratach, a w 2018 roku dziwnie zmniejszył swoją stratę az o połowę, częściowo długi zostały tam przeniesione na spółkę Industrial Assets Fund, ale jakieś 10 miliardów rubli to pewnie dostał z kredytu za sprzedane obligacje niezamienne cog... jest takie powiedzenie, że "nie możesz zjeść ciastka i jednocześnie mieć ciastka", a tu może się okazać, że ruscy zjedli obligacje niezamienne COG a jednocześnie mają spółkę COG... oczywiście są to tylko domysły ;)